◎記者 邱德坤

　　5月7日下午，廣州市公安局黃埔區分局發布通告稱，因涉嫌非法吸收公眾存款，雪松控股集團有限公司（下稱“雪松控股”）下屬廣東圓方投資有限公司（下稱“圓方投資”）等已被立案查處。

　　上海證券報記者注意到，上述立案查處早有預兆，此前雪松控股董事陳暉已經失聯。此次，公安機關對主要犯罪嫌疑人張某等人，采取了刑事強制措施。

　　雪松控股此前曾一度入選《財富》世界500強，并入主了2家A股公司――齊翔騰達和*ST雪發。如今，雪松控股深陷流動性危機，不僅從世界500強中出局，也讓旗下2家A股公司的業務發展受到牽連，并且齊翔騰達即將易主給山東國資。

　　警方敦促涉案人員配合調查

　　天眼查顯示，圓方投資成立于2016年11月29日，系雪松控股全資子公司，實控人為張勁，并且經營團隊中并無張姓成員。此次被公安機關采取刑事強制措施的張某，有消息稱正是雪松控股實控人張勁。

　　雪松控股官網顯示，張勁最近一次公開露面是在2022年9月30日。彼時，張勁主持召開雪松控股當年三季度工作會議，通報雪松控股的資產重組和債務化解進展，以及下階段重點工作等。

　　記者注意到，此前已有多名雪松控股的重要成員失聯。齊翔騰達于2023年4月13日公告稱，近日，公司工作人員多次通過電話、微信等方式與公司董事陳暉聯系，均無法與其本人取得聯系。

　　陳暉是雪松控股的重要成員之一，不僅任職雪松控股、雪松實業董事，而且在雪松文旅、雪松互聯網小貸等多家公司擔任董事、監事等職務。齊翔騰達表示，公司已向陳暉工作單位聯系詢問現狀，目前尚未收到陳暉工作單位回復，無法確定其失聯的具體原因。

　　廣州市公安局黃埔區分局稱，公安機關已依法提取相關涉案數據，委托專業機構獨立鑒定和司法審計，對涉案相關資產予以查封、扣押、凍結。公安機關敦促涉案公司相關責任人員主動配合調查，積極退繳違法所得，主動投案、退贓退賠、認罪悔罪人員可以依法從輕處罰。

　　雪松控股爆雷早有跡象

　　張勁于1997年在廣州創立雪松控股，以貿易融資起家，涉獵領域包括大宗商品、供應鏈、化工產業、房地產等。2015年，公司營收為593億元，2016年升至1570億元，躍居廣州民企第一。

　　2017年，雪松控股迎來高光時刻，營收規模高速增長至2210億元，2018年躋身“世界500強”，此后連續4年上榜。與此同時，外界對雪松控股發展模式和風險的質疑此起彼伏，并持續至今。

　　業內人士介紹，雪松控股主要從事融資性貿易，即企業之間以貿易之名、行拆借融資之實。由于部分貿易企業缺乏足夠資信，難以從金融機構獲得融資，通過與信用良好企業合作虛構貿易周轉，并將與信用良好企業的交易票據用于融資，讓相關企業賬面營收和存貨大幅上升。

　　雪松控股除了以上述方式從金融機構獲取融資外，還設立多家理財公司發行理財產品，底層資產則是其與供應鏈貿易企業的“應收賬款”。

　　這種模式難以為繼。自2022年1月起，雪松控股承認無力支付理財產品利息。此前有投資者向記者介紹，從2021年3月底開始，雪松控股旗下雪松信托的長青、長泰等多款產品陸續逾期，涉及近8000名投資者，金額近200億元。

　　多位投資者稱，雪松信托的項目投資，包括借道金交所、保理公司等項目，還涉及廣州舊改、智慧城市等項目。

　　2022年9月30日，張勁在雪松控股三季度工作會議上表示，目前雪松控股的重點工作是資產重組和債務化解，重中之重是理財產品兌付，必須全力保障投資人權益，同時加強與投資人溝通，搭建直接溝通的渠道。

　　旗下A股公司受牽累

　　雪松控股城門失火，殃及池魚，旗下A股公司齊翔騰達、*ST雪發自然受到牽累。

　　從控制能力來看，雪松控股即將對齊翔騰達“放手”，對*ST雪發的持股比例也在下降。其中，2022年12月，*ST雪發控股股東雪松文旅的一致行動人廣州君凱，因理財合同糾紛未履行生效法律文書確定義務，被安信證券強制賣出導致被動減持。

　　在業務發展方面，雪松控股入主*ST雪發后引入供應鏈業務，引發了多次爭議。

　　2023年4月29日，*ST雪發公告稱，擬對2020年度、2021年度、2022年半年度等會計差錯追溯調整，主要為了更嚴謹地執行新收入準則，對部分供應鏈業務收入的確認方法由“總額法”更正為“凈額法”。

　　*ST雪發介紹，公司在供應鏈業務中，存在部分業務雖然負有向客戶提供商品的首要責任，也暫時性獲得商品法定所有權，但是獲得的商品法定所有權具有瞬時性、過渡性特征。這表明公司可能未真正取得商品控制權，未完全承擔存貨風險，在該類業務中很可能屬于代理人。

　　記者注意到，*ST雪發與前任審計機構中興華會計師事務所（特殊普通合伙）（下稱“中興華”）產生重大分歧，正是因為供應鏈業務。

　　2021年11月19日，滬深交易所針對“營業收入扣除”發布指南。中興華認定，*ST雪發于2020年新增供應鏈業務，在此次交易所營收扣除指南范圍內，要求公司針對供應鏈業務收入予以扣除。不過，*ST雪發管理層在彼時有不同意見，與中興華多輪溝通后仍有較大分歧。